Просто большая проблема

Профессор РЭШ «на пальцах» объяснил, что произошло в мировой экономике

Последние несколько недель мировые деловые новости носили исключительно тревожный характер, но понять, что же именно пошло не так, человеку, далёкому от экономики, было непросто. Со стороны непосвящённого наблюдателя последовательность событий выглядела так: вечером в пятницу 5 августа агентство Standard & Poor’s (S&P) понизило кредитный рейтинг США с отметки AAA до AA+ (что бы это ни значило), утром в понедельник фондовые индексы на биржах рухнули вниз, а вслед за ними обрушились и курсы многих валют – в том числе рубля. Судя по реакции аналитиков, происходящее не сулило ничего хорошего, но каким образом нужно реагировать на происходящее – игнорировать, менять валюту, закупать припасы, они не объясняли.

«Лента.ру» обратилась за комментариями к профессору Российской экономической школы (РЭШ) Рубену Ениколопову. Мы задали ему «детские» вопросы, ответы на которые очевидны экономистам, но совершенно неясны обычным гражданам, и попросили пошагово объяснить, что же произошло в мировой экономике в начале августа и насколько случившееся серьёзно.

– Что такое рейтинговые агентства и чем они занимаются?

– Рейтинговые агентства занимаются тем, что «копают» информацию про заёмщиков, про те иностранные фирмы, страны и правительства, которые берут деньги в кредит (людьми кредитные агентства не занимаются). Кредиторам, которые дают деньги в долг, необходимо знать очень много информации о тех, кто занимает у них, и, кроме того, систематизировать эти данные – как раз эту работу и выполняют кредитные рейтинговые агентства.

– А что это конкретно за информация?

– Рейтинговые агентства пытаются разузнать абсолютно всё, что возможно. Любая информация может помочь им предсказать, с какой вероятностью фирма или страна вернёт долги. Но, конечно, основная часть собираемых данных – это финансовая информация. Агентства проверяют все бюджетные цифры, смотрят, какие прогнозы строятся по бюджету, сколько будет доходов, сколько расходов, какие будут долги и насколько вероятно, что с такими показателями заёмщик, например США, сможет выплачивать долги, которые он на себя берёт. То есть задача рейтинговых агентств, в конечном итоге – дать прогноз, сколько денег в дальнейшем будет брать заёмщик, сколько у него будет доходов, сколько расходов и сколько он должен выплачивать по кредитам.

– Как именно агентства агрегируют эту информацию и делают прогнозы? Они основываются на каких-то экономических теориях?

– У каждого агентства есть свои правила построения простого рейтинга на основании огромного количества сложной информации, но что это за правила – никто не знает. Это как раз и является коммерческой тайной всех кредитных агентств. При этом большая часть информации, которую они используют, публично доступна, так что агентствам платят деньги именно за то, что они умеют правильным образом собрать и агрегировать все эти данные. Разные агентства используют для составления рейтингов разную информацию, и, соответственно, итоговый результат у них тоже получается неодинаковым.

– Как рейтинговые агентства присваивают странам рейтинги ААА, АА+ и так далее?

– Так как агентства составляют прогнозы на будущее, они неизбежно завязаны на неопределённость – на вероятность того, что у страны или у фирмы дела будут идти хорошо, и она будет выплачивать займы в срок. И присваиваемые заёмщикам кредитные рейтинги как раз отражают вероятность того, что эта страна или фирма сможет выплатить все свои долговые обязательства.

– Что скрывается под выражением «увеличение госдолга» США или какой-то другой страны? Почему несвоевременное решение этого вопроса могло привести к техническому дефолту США и что это такое?

– Применительно к стране это выражение означает то же самое, что и применительно к отдельному человеку – увеличение количества взятых в долг денег. Но в отличие от человека, в случае США была ещё одна проблема – у них существует закон, регламентирующий, что общая сумма долга, который может взять правительство США, не должна превышать некую конкретную сумму. И необходимо было принять закон, который бы прописывал, что теперь эта сумма будет больше. Такие законы принимаются постоянно – потолок госдолга у США в последние годы менялся в большую сторону раз в один или два года. Рост потолка госдолга отражает рост экономики страны – по аналогии: у богатых людей долгов намного больше, чем у бедных.

– Как связаны увеличение потолка госдолга США и кредитный рейтинг страны?

– Прежде всего, здесь работает репутационная связь. Дело в том, что споры в парламенте шли не только из-за увеличения потолка госдолга. Этот вопрос шёл в связке с другими более общими темами – как надо экономить, на какие сферы нужно выделять меньше средств, надо ли поднимать налоги. Формально это абсолютно не связанные вещи – можно было проголосовать и просто поднять потолок госдолга, избежав таким образом технического дефолта, и не принимать никаких других законов. Но возможность дефолта использовалась, прежде всего республиканцами, как угроза, для того чтобы добиться некоторых своих целей. Они шантажировали демократов тем, что не проголосуют за увеличение госдолга. В обмен на свои голоса республиканцы требовали принятия решения о сокращении бюджетных расходов.

– Что означает термин «технический дефолт»?

– Это просто объяснить на примере с обычным кредитом для физических лиц. Предположим, вы должны заплатить взнос по кредиту в пятницу, но по каким-то техническим причинам – скажем, банки уже закрылись – вы не можете внести платёж в этот день. То же самое произошло с Америкой: на самом деле у страны есть деньги, чтобы выплачивать госдолг, но без принятия закона, о котором я говорил выше, технически она не может это сделать, так как такой шаг противозаконен. Технический дефолт означает, что формально вы действительно не выплатили деньги, но все понимают, что это произошло не из-за отсутствия у вас необходимых средств, а из-за каких-то юридических казусов.

– Выходит, технический дефолт – это не очень страшно. А почему тогда он рассматривался как некое крайне неприятное последствие того, что демократы и республиканцы не могут договориться о потолке госдолга?

– Во-первых, технический дефолт – это действительно неприятно, так как всё-таки вы пропускаете платёж, и это не лучшим образом сказывается на вашей репутации. Эта ситуация аналогична ситуации с обычным потребительским кредитом – все ваши просрочки по платежам банк запоминает. Если бы США заплатили на неделю позже и технический дефолт произошёл, то репутация Штатов как надежных заемщиков, которые всё делают вовремя, была бы испорчена. И основная проблема здесь в том, что кредиторы, которые дают Америке в долг, глядят на республиканцев и демократов и видят, что люди, которые управляют страной, вообще не могут договориться – это очень плохой сигнал на будущее.

– В СМИ появлялась информация, что специалисты S&P при составлении прогноза «потеряли» два триллиона долларов?..

– Да, там была неприятная история, когда в своём предварительном докладе сотрудники S&P написали что-то вроде: «Мы посмотрели цифры, и получается, что у Америки могут возникнуть проблемы с обслуживанием долга из-за нехватки денег». После выхода доклада в агентство позвонили из американского Минфина и заметили, что в S&P не досчитали денег на два триллиона долларов. В агентстве пересчитали, и, действительно, оказалось, что у США нет финансовых проблем. Тогда аналитики S&P поменяли аргументацию и заявили: «ОК, деньги у вас есть, но демократы и республиканцы не в состоянии договориться между собой, и из-за этого у страны могут возникнуть проблемы с составлением бюджета, поэтому мы понижаем США кредитный рейтинг». То есть в итоге мотивация S&P была основана не на финансовых сложностях Штатов, а на политических причинах.

– Как связаны понижение кредитного рейтинга США и падение фондовых индексов? Если вечером в пятницу S&P выдало негативный прогноз, а в понедельник рухнули индексы, то связь, очевидно, есть.

– Я не думаю, что падение индексов произошло потому, что люди на рынках действительно вдруг поняли, что США не такой надёжный заёмщик, как казалось. Скорее всего, негативный прогноз послужил неким общим сигналом, указывающим, что акции в ближайшее время могут упасть. На падении акций тоже можно заработать деньги, но для этого надо понять, когда именно это произойдёт с точностью до дня, так как, чтобы заработать больше денег, необходимо продать акции в последний момент перед снижением их стоимости. Поэтому, когда инвесторы понимают, что акции вот-вот должны упасть, но точный момент начала падения неизвестен, они ждут некоего сигнала, который укажет им, что сейчас все начнут распродавать акции. Снижение кредитного рейтинга США агентством S&P послужило как раз таким сигналом – мол, вот оно, началось, и все стали распродавать.

– То есть негативный прогноз S&P был только триггером, запустившим падение рынков, но не причиной? И если бы его не было, то, возможно, какое-то другое событие всё равно подтолкнуло бы рынки к падению?

– Да, был бы другой триггер и случилось бы то же самое, но по другому поводу.

– Почему падение фондовых индексов – это плохо?

– Когда фондовые индексы падают, большое количество людей сразу становится беднее, потому что очень многие люди вкладываются в акции (хотя в России эта взаимосвязь пока не столь налажена). И это большая проблема для Америки, где основная часть пенсионных средств держится либо в акциях, либо в облигациях. В каком-то смысле беднеют и компании – если у вашей компании упали акции, то она становится беднее, потому что обычно компания может брать кредиты под залог акций этой же самой компании. Если беднеют люди и компании, то они начинают меньше тратить, а значит, экономика хуже развивается.

– Наконец, самый главный вопрос – означает ли падение кредитного рейтинга США, что в России пора закупать гречку, соль и спички?

– Нет, не означает. Некоторые называют происходящее на рынках второй волной кризиса – первая была в 2008 году, когда была паника и всё падало. Но на самом деле сейчас всё не так катастрофично, как в тот раз. В 2008 году всё произошло совершенно неожиданно: дела у всех шли хорошо, все процветали, все росли, и вдруг оказалось, что есть очень серьёзные проблемы. Люди были в панике, и в итоге все рынки начали резко падать. Сейчас люди подозревали, что всё не очень хорошо, и особых иллюзий никто не питал – просто были надежды, что скоро начнётся экономический рост. Оказалось, что всё хуже, чем мы думали, но катастрофического разочарования не было. Поэтому, если ещё чего-нибудь плохого не случится, никакой нефти по тридцать долларов за баррель не будет. Но и по сто с лишним долларов её тоже не будет. Это не катастрофа, это просто большая проблема.

• Расскажите об этом своим друзьям!

• Невоспитанный мужчина избил пенсионера за замечание
  
  В Кемерово старик сделал замечание местному жителю, нарушавшему общественный порядок на детской площадке.
• Поцелуи бывают разными, например, с крокодилами
  
  В парке «Ривьера» в Сочи всегда есть чем заняться. Можно просто прогуляться по этому прекрасному зеленому месту и полюбоваться красивыми ухоженными растениями, сходить в дельфинарий или океанариум, покататься на каруселях (кто с ребятишками) или заглянуть в музеи. А еще здесь можно посмотреть интереснейшее «Шоу крокодилов», что и сделала как-то раз блогер с YouTube Надежда и показала это своей аудитории.
• В аэропорту Кольцово самолет переехал человека
  
  Самолет – транспорт удобный и комфортный, но все же очень опасный. И происшествие с ним связанное может произойти не только в воздухе, но и на земле. Так, например, случилось в Екатеринбурге, в аэропорту Кольцово. Там самолет переехал человека.
• На востоке Москвы нашли тело пропавшей школьницы
  
  В Москве 17 мая пропала 13-летняя девочка. Полиция и волонтеры искали ее двое суток, обнаружили мертвой в лесопарке.
• Вертолет с президентом Ирана Раиси потерпел крушение в горах
  
  Два спецборта МЧС вылетели на поиски обломков вертолета, на борту которого находился 63-летний президент Ирана Эбрахим Раиси. Крушение вертолета произошло 19 мая на территории Азербайджана.
• Эксперт по отношениям рассказал, каких женщин боятся мужчины
  
  Перед некоторыми женщинами сильный пол может испытывать страх. Такую эмоцию у мужчин могут вызывать сильные представительницы прекрасной половины человечества. Сильная энергетика женщин сеет в мужчинах тревогу.
• Россиянам посоветовали не умываться утром 20 мая
  
  Народный праздник Купальница отмечается 20 мая. Само название этого дня говорит само за себя – сегодня нужно купаться. Например, пойти для принятия водных процедур на речку или на озеро. Для этого дня есть определенные традиции и запреты. Какие они?
• На могиле Юдашкина установят памятник за два миллиона рублей
  
  Вдова Валентина Юдашкина рассказала, что уже в июне на могиле модельера появится памятник из бронзы и гранита. Торжественное открытие должно состояться примерно 15 числа, точная дата еще не определена.
• Надежда Кадышева представила выставку своих сценических костюмов
  
  Народная артистка России Надежда Кадышева открыла выставку своих сценических костюмов во Всероссийском музее декоративного искусства в Москве.
• Светлану Немоляеву экстренно госпитализировали в Москве
  
  Актрису Светлану Немоляеву скорая помощь доставила в одну из больниц Москвы. По данным СМИ, у 87-летней актрисы подозревают коронавирус.
• Актриса сериала «Склифосовский» считает, что стала жертвой сглаза
  
  В студии программы «Малахов» звезда телесериала «Склифосовский» Ирина Основина рассказала, как из-за общения с неприятной незнакомкой оказалась на костылях.
• Дмитрий Куклачёв рассказал, сколько получают кошки за один съемочный день
  
  Сын дрессировщика Юрия Куклачева Дмитрий раскрыл зарплату питомцев театра за один съемочный день. Также он рассказал, как и куда тратятся эти деньги.
• Николаю Носкову в больнице стало хуже
  
  В настоящее время певец Николай Носков проходит лечение в больнице. На фоне пневмонии у него развилась тромбоэмболия, спровоцировав дыхательную недостаточность.
• Украинских поклонников возмутило исполнение Веркой Сердючкой песен на русском языке
  
  Часть украинских поклонников ушли с концерта певца Андрея Данилко, выступающего под псевдонимом Верка Сердючка. Об этом сообщает местное издание ТСН.ua.
• Ксении Собчак из-за фамилии поднимают цены на услуги
  
  Журналистка и телеведущая Ксения Собчак рассказала о проблемах, с которыми она сталкивается из-за своей фамилии. Подробностями она поделилась в своем Telegram-канале.
• Мэрил Стрип призналась, что не представляла себя актрисой после 40 лет
  
  Актриса Мэрил Стрип рассказала, что прощалась со своей карьерой в 39 лет. Ее цитирует издание People.
• Любовь не стареет
  
  Новая подборка интересных фактов со всего света с комментариями нашего обозревателя.
• Амаяк Акопян рассказал, за что ему закрыли доступ в американские казино
  
  В конце 80-х легендарный иллюзионист Амаяк Акопян принял участие в международной программе и отправился с выступлениями в Соединённые Штаты.
• Стилист Александр Рогов назвал розовый главным цветом сезона
  
  Стилист Александр Рогов назвал россиянкам самый модный цвет сезона. Соответствующий пост он разместил в своем Телеграм-канале.
• Фотомодель убила мужа и получила условный срок
  
  По делу об убийстве мужа фотомодель Лилию Судакову суд в Санкт-Петербурге приговорил к четырем годам лишения свободы условно. Действия женщины были переквалифицированы по ст. о причинении тяжкого вреда здоровью.